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“双碳”目标下ESG投资的实践探索
发布时间:2022.07.21
文章来源:新华网
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一、ESG在全球范围内成为主流投资策略

  近年来,贯彻ESG——环境、社会和治理原则的责任投资理念不断深入人心。实际上ESG作为一个整体概念被首次提出是在2004年,距离现在不过18年时间。18年前,联合国全球契约组织首次提出ESG概念,并指出:“ESG对企业的品牌、声誉及价值有重大影响,倡议金融业参与者应将ESG纳入工作体系,以构建强大、有弹性的金融市场并推动可持续发展”。

  2006年,责任投资原则组织(PRI)在联合国支持下成立,PRI将责任投资定义为:“该投资把ESG因素纳入投资决策和积极行使股东投票权,以提高回报、更好地管理风险,以及创造对现实世界的积极影响。”PRI为广大投资机构建立了ESG投资的基本原则与框架。自此,ESG投资、责任投资理念开始在全球资产管理行业快速发展。

  当下,很多业内人士把ESG投资、责任投资、绿色金融、可持续金融等概念交叉使用。虽然这些词汇的内涵不完全等同,但是都指向同一个目标——将过去常被忽视的环境保护、社会责任等因素纳入投资研究体系——这也是资产管理行业的必然发展趋势。ESG因素早期在国内常被视为一种非财务因素,与传统投资研究的财务因素进行区别。但是这种分类在一定程度上限制了ESG投资理念的发展,因为在追求财务回报的投资决策过程中,不影响财务价值的ESG因素将不需要被专门考虑。然而,近几年来,随着政府加强监管引导、消费者观念转变,特别是绿色金融的快速发展, ESG因素会影响企业长期财务价值的结论已经逐渐深入人心。

  二、“双碳”目标的提出将加速ESG投资在中国资本市场的发展

  毋庸置疑,碳中和是当前最受全球各界关注、乃至全球最重要的议题。随着全球平均气温观测数据的上升趋势愈发明显,极端天气造成的灾难事件频发,气候变化对人类社会经济的可持续发展构成严重威胁,因此各国政府在推进气候治理方面积极开展合作。我国政府在此背景下提出“双碳”目标,与气候变化议题高度契合,如今,ESG中的环境维度在中国已经成为最突出、最紧迫的维度。

  为了实现“双碳”目标,监管部门持续推动绿色金融的发展,包括大力推进绿色金融标准体系、绿色金融产品服务创新体系和绿色金融激励约束机制等建设。市场上大量传统的高耗能产业面临转型压力,新技术、新产业和新业态需求放量,在这样的大趋势下,对于资管机构,加强投资组合碳排放管理,通过金融手段支持实体经济碳中和转型,不光是响应国家政策的号召,也能够获得可观的长期投资回报。因此,ESG投资与资管机构的业务发展前景建立了直接的联系,可以说,绿色金融理念的提出和推广带动了ESG投资理念在市场上的强势崛起,ESG投资逐渐被认为是推动经济高质量发展的重要抓手。

  作为国内责任投资的先行者和推动者之一,博时基金很高兴看到这样的发展趋势。成立20多年以来,博时一直坚守做“投资价值发现者”,从了解ESG投资理念开始,博时基金就认为它与博时基金所提倡的长期投资、价值投资理念高度吻合。博时基金认为在监管与市场整体环境驱动下,随着越来越多国内的上市公司和机构投资者开始践行ESG理念,ESG因素的财务价值将进一步显现,这也利于中国企业的品牌形象和全球竞争力的长期提升。

  三、博时基金ESG投资理念及运用

  2018年11月,博时基金加入联合国责任投资原则组织(简称UNPRI),成为在国内首批正式承诺系统性建设ESG投资研究体系的公募基金之一。目前为止,博时基金已经从制度体系、投资研究、产品创新、市场倡议等方面开展了一系列极富成效的行动。

  行动1. 建立健全ESG投资组织架构

  博时基金在董事会层面建立向董事会战略委员会的ESG投资报告机制,在公司层面设立了ESG投资决策委员会,在投资部门层面组建了ESG专职研究小组,协同产品部门和投资部门共同探索ESG产品创新,并强化与第三方专业机构的交流与合作,不断完善博时ESG投资管理体系。

  博时基金ESG专项研究小组成员持续就本土特色ESG议题与困境开展深度研究,向投资研究团队输出ESG研究成果,发现ESG投资机会,规避ESG潜在风险。ESG专项研究小组定期组织面向内部投研团队开展一系列ESG分享活动和讲座培训,使基金经理和研究员增强了ESG投资意识,关注企业ESG表现,并积极和上市公司管理层沟通ESG相关事宜。

  此外,博时基金在搭建自有ESG数据库的同时,积极寻求与第三方ESG数据供应商合作,极大地丰富了公司ESG数据储备。博时基金强调ESG信息化建设,自主搭建了全面、智能、便捷的ESG投研平台,提升投研人员投研效率。

  行动2. 规范ESG投资制度流程

  博时基金对标国际主流ESG投研体系框架,自上而下制定ESG政策,建立了完善的ESG投资制度和综合的ESG投资方法论。其中ESG投资制度包括总体的责任投资政策、积极所有权政策、股东大会投票政策,对ESG因素融入投资全流程进行了规范。

  博时基金通过制度保障,支持ESG专职研究小组的所有ESG投资相关统筹协调工作,并持续向投研团队强调ESG因素对投资决策的重要性。同时借助强大的投研平台优势,博时基金得以将ESG投资与日常投资理论实践相结合,总结出一套符合博时价值投资理念和与客户投资目标相结合的ESG责任投资体系。

  行动3. 搭建具有中国资本市场特色的ESG评分评级体系

  博时结合国际评估标准与中国资本市场特色,自主研发建立了综合ESG评分评级体系。该评级体系在可持续发展目标原则与精神的基础上,借鉴了国际主流ESG评估框架、融入国内本土特色可持续发展议题及信息披露情况。其中中国特色体现在三个方面:一是在国际标准的基础上基于我国国情进行了适度调整,以适应中国的发展阶段特征;二是考虑中国特色社会主义的基本经济制度设计评估框架;三是特别加入了包括扶贫、重大公共卫生危机应对等在内的中国特色议题。

  此外,ESG评分评级体系的建设重点考量社会上关注度较高的议题,如气候变化和董事会性别多样性,持续优化现有指标体系设计,并将此类议题纳入至个股传统估值模型中,更好地将个股的ESG表现与其财务表现进行挂钩。

  行动4. 促进被投企业可持续发展

  博时基金投研团队对被投企业的ESG投资指标进行常规跟踪,并就其中出现的问题及时督促被投资标的公司采取措施予以改善。在投后践行积极所有权的过程中,博时基金重点关注公司战略、商业模式、业务可持续性及其他会对资产组合的风险收益比产生重大影响,促进改善与ESG相关的问题,向企业阐明博时的绿色投资理念与策略,推动与促使被投企业接纳绿色投资理念、实现绿色转型。

  博时基金参与发起设立“可持续发展金融创新实验”项目,联系多家上市公司共同研讨企业可持续发展价值的评估。作为部分国内大型上市公司的长期重要股东,博时基金不时受邀与被投企业在可持续发展方面的实践进行交流研讨,并为企业的未来可持续发展战略表达作为投资者的展望。

  行动5. 推出国内创新可持续发展主题ETF产品

  博时基金作为中国资本市场上的投资价值发现者,一直致力于寻找更全面的企业投资价值。目前,博时基金有一只被动管理的泛ESG基金产品——博时中证可持续发展100 ETF,于2020年1月19日正式成立运营。该ETF产品追踪的可持续发展100指数,由博时基金、中证指数有限公司共同编制和发布,指数研究并开发了可持续发展价值评估模型,通过对标境内外ESG的评价体系,契合联合国提出的可持续发展思想,结合中国市场实际情况,研究并开发了可持续发展价值评估模型(“3A3力模型”),以经济(Economic)、社会(Social)、环境(Environmental)、治理(Governance)综合贡献为内容,对企业进行了目标驱动力、方式创新力、效益转化力穿透式的评估,发现企业可持续发展内在价值规律。

  作为国内创新的可持续发展主题的ETF产品,博时中证可持续发展100ETF得到了市场各方的广泛关注,并受到联合国开发计划署(UNDP)、全球影响力投资网络(GIIN)、亚洲创投网络联盟(AVPN)等多家国际组织的肯定和支持。

  博时基金将继续积极布局可持续金融产品,为投资者找到长期可持续的优质投资标的。

  行动6. 响应重要的ESG投资国际倡议

  博时基金早在2018年就已成为目前国际上最具影响力的ESG投资倡议——UN PRI的签署方,是国内首批正式承诺系统性建设ESG投资研究体系的公募基金之一,此后博时基金一直致力于切实落实“将ESG议题纳入投资分析和决策过程”、“将ESG议题纳入所有权政策和实践”等六项责任投资原则。

  2021年5月,博时基金正式成为气候相关财务信息披露工作组(TCFD)的支持机构,此后博时基金从金融机构视角研究和解读TCFD框架,优化现有博时ESG综合评价体系框架下气候变化相关议题,大力推动被投企业减碳行动,积极应对气候变化风险。针对这一领域,博时基金还在持续研究加入例如气候行动100+、可持续蓝色经济金融倡议等国际可持续发展相关组织的可行性,加强与国际同行交流,适时研发碳中和主题相关产品,提升博时基金在全球ESG投资领域的竞争力与影响力。

  行动7. 助力国内ESG投资相关监管体系建设

  博时基金持续开展绿色金融与ESG投资研究,卓有成效地推动可持续发展投资实践,成为公募基金持续耕耘ESG和可持续金融的突出代表。博时基金是深圳市绿色金融协会、香港中资基金业协会等协会组织成员机构,多次接受证监会、深交所、上交所等监管机构邀请,在绿色金融、ESG信息披露、积极股东主义等议题贡献出博时基金的实践以及研究结果。目前博时基金是基金业协会绿色与可持续发展委员会的两项重点研究项目的牵头单位,博时基金重点围绕“双碳”等主题开展深度ESG投资研究,助力绿色金融监管体系建设。

  随着气候变化引发的自然灾害日益加剧、结合政府引导金融机构开展ESG投资,推动金融机构披露环境信息,博时基金预计越来越多的金融机构会在投资决策中融入气候变化、生物多样性等ESG因素。为此,博时基金还会在现有的研究基础上,加大对气候变化相关议题的关注,为更好地贯彻ESG投资理念,落实“双碳”目标的落实作出自身的贡献。

  行动8. 制定碳中和行动规划

  博时基金已正式启动碳中和规划,其中包含博时自身运营层面以及投资组合层面的碳测算与减排规划。金融支持实体碳中和是实现“双碳”目标的重要途径。博时基金已经在运营层面全面推进碳排放测算工作,计划完成运营层面的碳中和工作。在此基础上,为响应国家“双碳”目标,同时紧跟海外领先资管机构开展范围3投资组合层面碳中和规划的趋势,博时基金同步开始投资组合层面的气候风险评估,以被投企业碳排放数据测算为基础,建立气候风险评估与管理体系。

  行动9. 深化碳主题规划

  博时基金一直以来非常重视碳中和专题研究,ESG专职研究小组建立碳中和相关领域研究体系,持续追踪境内外气候变化相关政策发展,深度分析各行业与碳相关的关键发展节点,并进一步开展包括新能源技术、转型金融、碳配额价格变化及碳税等在内的专题研究,为内部投研团队、市场协会与监管机构提供研究支持。

  博时基金也积极探索参与碳金融的机会,关注全国及区域碳市场的发展,包括控排行业的扩大、准入交易方的放宽,以及碳期货、自愿减排及衍生品市场的发展等,掌握碳金融前沿资讯,研发碳基金等金融产品。

  行动10. 提升ESG信息透明度

  博时基金将从2022年前定期在公司的ESG投资战略规划与实践基础上,形成公司层面的年度ESG工作报告,总结ESG投资体系建设成果,持续改进ESG投资实践。针对气候变化议题,博时基金将参考TCFD披露框架指引, 对博时基金在气候风险管理领域的治理、战略、风险管理、指标和目标四大模块的工作进行梳理与规划,探索开展环境信息披露工作。博时基金将通过自身的行动,积极寻求推动金融市场提高ESG信息披露水平。

  四、ESG投资实践之路 机遇与挑战并存

  “双碳”目标孕育着巨大的投资和发展机遇,需要发挥金融支持作用。从实践经验来看,博时基金认为ESG投资理念顺应了时代潮流,和我国高质量发展目标紧密契合,未来发展空间非常广阔,但当下依然在多方面需要完善。

  综合看,ESG投资发展主要难点在于:市场参与者对ESG理念的认知、重视和资源投入不足,导致ESG信息披露不充分、数据质量不高;投资机构将ESG因素整合到投资流程中的方法论不足。针对这些难点,博时在建设自身ESG投资体系方面做了很多探索。例如,在应对信息披露现状与构建自身的研究方法论方面,博时基金采取的方法是先充分评估第三方ESG评价体系,深度学习和吸收包括MSCI在内的海外较为成熟、认可度较高的评价体系,然后结合自身投研优势建立自有评价体系。在这个过程中,一方面博时基金会不断测试和完善博时自身的ESG投资体系,另一方面博时基金也会持续和机构客户、监管部门、评级机构及同行进行交流,从而推动ESG投资在中国市场的实践。

  对于博时基金而言,ESG投资、绿色投资理念已成为公司战略的重要组成部分,博时基金很高兴地看到市场在责任投资、ESG投资理念上的进步,也很荣幸博时在这个领域起步较早、参与较深,为ESG理念在国内的总体发展尽到了一些绵薄之力。

  博时基金预期中国ESG理念发展将逐步进入良性循环。未来,环保和社会责任管理将逐渐趋严,执法透明度和信息披露规范性将不断提高,ESG报告披露范围将持续扩大,可比性的量化指标披露规范将增加。专业服务机构在这样的氛围下将蓬勃发展,将搭建标准化的共享基础数据库,助力ESG投资生态建设。博时基金也将持续研究和探索中国绿色金融与可持续发展问题,特别以气候变化为抓手,从风险管理、机遇识别、投资组合碳核算与管理、积极所有权等方面,有序开展“双碳”工作,全方位、高水平贯彻并推进ESG投资理念,积极践行责任投资、价值投资和长期投资,助力经济可持续发展。(博时基金董事长 江向阳)

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